סטייבלקוין אלגוריתמי (Algorithmic Stablecoin)

איך זה אמור לעבוד

הדוגמה המוכרת היא UST של Terra. לצד UST היה טוקן שני, LUNA. תמיד אפשר היה להמיר 1 UST ב-LUNA בשווי דולר אחד, ולהפך:

• אם UST ירד ל-0.98, סוחרים קנו אותו בזול, המירו ב-LUNA ששווה דולר והרוויחו. הקנייה החזירה את UST לדולר.
• אם UST עלה ל-1.02, קרה התהליך ההפוך.

המנגנון עובד כל עוד LUNA שווה משהו.

מה קרה במאי 2022

משיכות גדולות הורידו את UST מתחת לדולר. אנשים המירו UST ל-LUNA ומכרו, והמנגנון הדפיס כמויות עצומות של LUNA. המחיר של LUNA קרס, וכל המרה הדפיסה עוד יותר. בתוך כשבוע UST ירד לסנטים, ו-LUNA לכמעט אפס. שווי של עשרות מיליארדי דולרים נמחק. חלק גדול מהכסף היה מופקד ב-Anchor, פרוטוקול שהציע כ-20% ריבית שנתית על UST.

לפניו ואחריו

היו ניסיונות קודמים שקרסו באותה צורה, כמו Iron Finance ביוני 2021. היום יש סטייבלקוינים "סינתטיים", כמו USDe של Ethena, שמגובים באסטרטגיות מסחר ולא בדולרים. הם לא זהים ל-UST, אבל גם הם נשענים על מנגנון שיכול להישבר בתנאי שוק קיצוניים.